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机构扎堆调研5G产业链 7股围猎全攻略

作者:fxbest 来源:东方财富网 2016-09-26 13:42
上周(9月19日至23日)市场震荡上行,深市约96家机构披露调研记录。尽管<a target="_blank" href="http://data.eastmoney.com/jgdy/" "="">机构调研上市公司数较月初有所下降,但“热闹程度”丝毫未减。5G,第五代移动通信技术,就以新调研热点之姿频频现身。   具体而言,5G产业链上游无线配套设备,尤其是天线领域厂商 ..
上周(9月19日至23日)市场震荡上行,深市约96家机构披露调研记录。尽管<a target="_blank" href="http://data.eastmoney.com/jgdy/" "="">机构调研上市公司数较月初有所下降,但“热闹程度”丝毫未减。5G,第五代移动通信技术,就以新调研热点之姿频频现身。
  具体而言,5G产业链上游无线配套设备,尤其是天线领域厂商获重点关注,如信维通信(300136)、硕贝德通宇通讯东山精密纷获调研,其中信维通信上周内更获机构3次登门。此外,产业链中游的主设备商中兴通讯也迎接了2批次机构造访。
  4G网络技术仍处于建网和商用阶段,5G时代就已渐行渐近。工信部、国内三大基础运营商近期均表示,力争于2020年实现5G网络的商用。消息面上,2016年中国国际信息通信展览会上周在北京召开,会上发布了我国5G技术研发试验第一阶段主要成果,完成了主要5G无线和网络关键技术的性能和功能测试。
  产业链各公司布局5G商机的同时,嗅觉敏锐的机构投资者也加紧调研步伐。9月18日,245家机构、合计超300人通过电话会议的方式对信维通信进行调研,调研机构几乎囊括国内所有知名机构。9月19日、21日及22日,信维通信又接连获得了<a target="_blank" href="http://fund.eastmoney.com/company/80000226.html" "="">博时基金、<a target="_blank" href="http://fund.eastmoney.com/company/80000220.html" "="">南方基金、东方港湾、明曜投资等多家机构的调研,接待人员包括公司董事长、信维5G研究院院长等。
  信维通信主营移动终端天线的设计、技术开发、生产和销售。天线业务方面,目前主要以射频技术的天线解决方案为主。公司本月中旬宣布投资设立全资子公司深圳市信维微电子有限公司和信维通信(江苏)科技有限公司。两家子公司的成立标志着公司开始5G时代射频技术、新材料及相关产品的布局,以及完成国内南面(深圳)、北面(北京)、东面(江苏)的多点布局。
  调研中,信维通信5G研究院院长首先介绍了5G技术在高速率、高移动性、短延迟三方面的新体验。具体包括:5G和4G相比速率提高超过百倍;未来在每小时超过500公里的高速移动火车中,4G不再适用,只有5G才能满足高速移动中的通信要求;未来自动驾驶技术为满足安全性的要求,不能有太大的延迟等。也就是说,5G技术将帮助撬动物联网、车联网等领域的市场规模。
  信维通信还介绍,5G到来后,天线频段会从低频到高频、从单体逐步变成阵列有源,天线的实现方式会有很大变化,和半导体会有一些相似,新材料的应用会更多,会向着更新、更前沿的方向演进。
  有机构询问公司无线充电业务的发展情况,信维通信表示,公司在无线充电领域提供测试、研发、设计及制作等一体化解决方案,可以针对客户不同价位的机型提供相应的无线充电的定制化解决方案。预计未来会有更多客户逐步使用NFC+支付+无线充电一体化的解决方案。公司也表示,无线充电目前来看并不是消费者的刚性需求,而是充电方式的补充手段。
  此外,涉5G产业链天线领域的硕贝德、通宇通讯、东山精密也纷获调研。主要设备商中兴通讯则于9月21日、23日接待招商证券、中信建投、太平洋皇冠证券等国内外机构的调研。据介绍,公司Pre-5G成功部署预商用实验局并具备商用条件,近日又顺利完成了国内5G试验一阶段5G无线侧关键技术测试。(证券时报)
  【个股研报】
  5G产业7只概念股价值解析
  烽火通信:光通信龙头持续精进,网络安全蕴藏巨大价值
  类别:公司 研究机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:吴友文 日期:2016-08-08
  公司是国内光通信设备龙头,“武汉·中国光谷”核心企业。成立17年来公司立足自主研发掌握大量光通信核心技术,参与制定数百项国家标准和行业标准,是基础网络建设的主流供应商。其光通信主营涵盖光网络、宽带数据、光纤光缆三大系列,并由此深入拓展至信息与通信技术相融合的广泛领域,包括参股北京志诚进入计费软件领域、成立集成子公司进入集成领域、与烽火网络整合进入数据产品领域、成立烽火国际公司来整合国际市场资源,更通过收购南京烽火星空使得网络安全成为重要业务线。光通信、ICT与网络安全三头并进,公司已跻身全球具竞争力的光传输与网络方案供应商之一。
  我们给予该股买入的首次评级,目标价格35.53元。
  支撑评级的要点。
  国内光网络建设仍将持续高景气,作为光通信设备龙头公司营收与业绩将更上层楼。流量经营持续深化带动基础网络建设的持续迭代,骨干网容量与实际需求的缺口日益拉大,无线与有线接入设备业已爆发但覆盖仍显欠缺,整体扩容对汇聚交换与路由器等数通产品性能提出更高要求,光纤光缆需求长期高企,都预示着未来相当长时间内光网络建设将延续高景气。
  公司作为全球一流的光通信龙头,必将长期受益于这一态势,有力支撑营收与业绩。
  收购国家级网络安全翘楚烽火星空,大力打造网络信息安全板块,构筑新的核心竞争力。星空前身烽火通信安全产品部,主营网络信息安全与移动信息化产品,是武汉总部外最大的软件产业化基地。2011年成立全资子公司西安烽火软件组建大数据专业化团队,承担网络数据分析类产品开发,包括大数据平台与服务、互联网舆情监测、网络空间安全预警监测和手机取证等业务,在网络信息安全方面属于绝对龙头。后续该方面业务有望全面拓展,作为公司新的战略重心大力推进。公司业已形成的数据平台和服务能力将成为稀缺的核心竞争力,在中长期商用发展中迸发巨大的成长空间。
  围绕通信传输网络核心技术,拓展通信与信息技术融合,打造以智慧城市为主体的云计算大数据综合解决方案供应商。为了积极应对ICT产业融合大趋势,拓展创新增长潜力,公司积极寻求突破运营商投资框架的限制,在广电、电力、高速、国防、石油天然气和铁路等大行业已经成功实施了多项行业级的一体化信息解决方案,依托雄厚的技术积累和商业合作背景,公司进一步向智慧城市、智慧家庭和智能轨交等跨领域的软硬件解决方案突进,承建湖北省政府信息化平台“楚天云”,深度打造包括云计算与大数据在内的综合解决方案。公司业务能力广深兼备,有望转型成为全球领先的ICT解决方案服务商。
  评级面临的主要风险。
  技术风险、市场竞争风险、安全技术转民用政策风险。
  估值。
  光通信与网络部分参考可比公司2016年市盈率估值水平给予30倍市盈率,预计2016~2018年扣除烽火星空业绩后,全面摊薄每股收益分别为0.71元、0.88元和1.07元,该部分2016年估值为222亿元,烽火星空部分参考国内相关公司和美股palantir估值水平,保守给予150亿元估值。公司总计估值372亿元,对应12个月目标价位35.53元,首次覆盖给予买入评级。

中兴通讯:中报符合预期,战略布局值得期待
  类别:公司 研究机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:周明 日期:2016-08-30
  事件:8月26日,中兴通讯发布半年报,上半年公司实现营业收入477.57亿,同比增长4.05%;实现营业利润4.95亿,同比增长548.93%:实现归母净利润17.66亿,同比增长9.33%,其中,营业利润大幅增长,主要因营业收入增长、本期汇率波动产生汇兑收益而上年同期产生汇兑损失以及需新增计提坏账准备的应收账款结构变化导致减值损失减少所致。公司的收入和利润情况符合我们之前的预期。
  投资要点:
  市场普遍担心公司在美国限制和国内4G建设投资趋缓背景下,公司业务发展空间有限:但我们认为公司近年来技术积累丰富,未来战略方向明确,公司重点发展业务市场广阔,公司的发展潜力被严重低估,后续进展有望超市场预期。原因:(1)研发投入创新高,全年业绩有望大幅提升。公司近几年研发投入逐年上升,根据16年半年报,今年上半年公司研发投入70.59亿,同比增长28.54%,占营业收入的14.9%,为公司历史最高值。目前公司在全球拥有20个研发中心,随着全球数据流量的快速增长、“互联网+”及物联网、云计算等方面的应用和发展,公司凭借雄厚的技术实力,相关业务将得到进一步受益。同时根据公司8月19日公告,BIS将公司的临时普通许可进一步延期至11月28日,公司的业务受阻程度进一步降低,全年业绩值得期待。(2)深化M-ICT战略布局,VOICE五大方向市场广阔。根据C114网8月25日报道,公司对外正式发布M -ICT2.0白皮书,重大变革集中体现在五大方向:虚拟Virtuality、开放Openness、智能Intelligence、云化Cloudification和万物互联Internet of Everything,这是公司深化M-ICT站战略布局的重要步骤。根据8月8日国务院印发的《“十三五”国家科技创新规划》,虚拟现实、智慧城市、云计算、物联网等领域均是国家未来五年重点发展对象,市场空间广阔。(3)芯片设计行业领导者,竞争力实力快速提升。子公司中兴微电子专注于集成电路设计已接近20年,积累了丰富的芯片设计技术经验和行业资源。据国际知名专利检索公司QUESTEL报告,中国已成为芯片专利申请量第一大国,而中兴通讯芯片专利跻身全球前30,位居中国企业首位,芯片专利申请量超2000件,国际专利600余件。另据公司8月26日公告,国开发展基金拟对公司子公司西安新软件以增资形式投资6.75亿元,年化投资收益率要求仅为1.2%,这也进一步体现了国家对于公司在芯片方面技术实力的认可和政策支持。
  作为国内领先的综合通信设备提供商,中兴通讯整体技术实力雄厚,日前公司正式对外发布M-ICT2.0白皮书,正加速向“M-ICT+”推进,五大战略方向未来市场广阔,同时公司在芯片领域实力突出,,后续进展有望超市场预期。继续维持“强烈推荐”评级。预计16-18年EPS 分别为0.95,1.11和1.27。对应16-18年的PE 分别为15.46x,13.22x,和11.61。目前公司整体价值被严重低估,给予16年22倍,目标价20.90元。
  风险提示:战略推进不及预期,海外市场业务受阻。
  国民技术:产品全面布局、效率持续提升,业绩实现高速成长
  类别:公司 研究机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:孙远峰 日期:2016-09-05
  事件:公司发布2016年度半年报,2016年上半年公司实现营业总收入2.93亿元,同比增长29.69%;实现归属上市公司股东净利润4546.84万元,同比增长54.5 5%。
  中投电子观点:公司是国内信息安全IC设计行业领军企业,产品涵盖个人信息安全及金融信息安全等各细分领域,能够提供信息安全完整解决方案。公司管理层积极应对市场变化,提高管理效率,持续优化产品性能并创新布局RCC全新应用模式及商业模式。我们认为公司信息安全芯片相关业务优势明确,为公司提供成长充沛动力;可信计算、RCC全新商业模式具有多应用场景,未来发展空间广阔,有望打开公司未来成长空间。

 鹏博士:六大领域与联通战略合作,加速发展
  类别:公司 研究机构:国信证券股份有限公司 研究员:程成 日期:2016-08-30
  固网、移动业务深入合作、资源互补。
  固移业务合作:双方业务合作在移动通信产品、移动转售、家庭宽带、互联网+等大数据领域,双方业务在合同上形成约束,减少双方开展业务的阻碍,从而保证长宽覆盖的扩张。具体合作方面:移动通信产品:鹏博士以全国战略级合作伙伴的身份代理联通自有品牌的移动通信业务,结合自身的宽带业务融合销售联通品牌的移动通信产品,全力协助联通发展移动通信用户,提高市场份额。
  移动转售业务:联通与鹏博士开展移动通信转售业务合作,并协商签署合作协议,提高移动通信转售业务市场份额。
  家庭宽带业务:双方在协商地域开展家庭宽带业务合作运营,联合开发建设双方共同确认用户的业务运营支撑系统,创新性发展用户资源。
  大数据资源:双方协商开展更多基于创新互赢、互联网+等方面的大数据业务合作。
  全球互联网合作:在全球业务布局上,双方通过合作,互补共享全球网络资源,着眼于海外华人市场,服务好走出去的万千民族企业和亿万海外华人,并通过华人市场切入海外物联网业务。
  物联网、SDN合作及IDC孵化。
  合作物联网创新:鹏博士充分发挥公司在感知网建设及智能硬件开发方面的经验,基于联通4G及未来的5G网络,积极开展物联网应用研究和创新推广,双方共同促进物联网应用的规模化发展。
  合作推动SDN/NFV网络重构:联通与鹏博士均在积极部署SDN网络,未来双方将就SDN网络进行深入合作,共同稳定提高网络效率,快速降低SDN部署成本,大幅节约网络维护成本支出,推动网络服务与管理能力升级。
  合作孵化ICT:双方各自发挥在资本、机制、用户基础、网络能力等各个方面优势,共同扶持孵化优秀ICT创新项目,辅佐主业发展和转型,创造更多的资本收益。
  看好公司民营宽带龙头价值,维持“买入”评级。
  公司最近在海外积极布局,合作韩国KT、美国Visio,收购擎天电讯、GiggleFiber,布局海外OTT,合作星光源,有利于提升公司的海外知名度,为未来公司平台聚合更多的资源,目前公司稳步推进“云管端”战略,未来有望成为中国的“康科斯特”。我们认为鹏博士作为价值与成长兼备的民营宽带运营商较国有宽带运营商应享有更高的溢价空间,未来随着在网率逐步提升,业绩将得到稳步支撑,看好公司用户稳步增长基础在OTT、在线教育等领域内的拓展。我们预计公司2016-2018年营业收入分别为95/114/135亿元,净利润分别为8.99/10.91/13.38亿元,对应EPS分别为0.64/0.77/0.95元,对应PE为30/25/20倍,考虑到民营宽带龙头的溢价及外延动力,长期逻辑不变,维持“买入”评级。
  东信和平:发力eSIM与MPSP项目,转型物联网平台运营商
  类别:公司 研究机构:东北证券股份有限公司 研究员:王建伟 日期:2016-09-09
  安全应用-乘NB-IoT东风,切入物联网安全领域。2016年6月16日,NB-IoT核心标准协议在韩国釜山3GPPRAN全会第72次会议上正式获批并冻结,物联网产业化应用进入快车道,预计将有海量的智能设备终端接入物联网。物联网终端具备数据采集、传输、计算等多项功能,且被大量使用在电力、水务、环保等多个国家基础设施领域,信息安全问题不容忽视。公司发挥自身优势,研发eSIM集成化模块,为物联网终端打造身份标签。eSIM具备小型、节能、稳定的特点,是适合于物联网终端的身份识别的优化方案。公司以SIM卡领域的技术与供应链优势为基础,与上游芯片厂下游运营商携手打造物联网数据安全传输方案,未来有望在多个领域普及应用。
  构建MPSP医保监控平台,从产品方案商向平台运营商转型。随着医疗保险定点机构覆盖范围与基金规模的扩大,监管机构对稳定高效的信息化监控手段需求越来越迫切。公司自主开发了MPSP平台,可以实现对社会保障PSAM卡定位管理,同时通过可信数据采集、回传和分析处理等协助提升监管部门的管理效率,整体上降低了医疗定点机构的运营成本。公司作为智能卡领域的龙头企业,在社保PSAM卡领域有丰富的经验与平台资源。公司MPSP项目已开发多年,目前在珠海、广州等地都已成功试点三年,获得当地监管部门与定点医疗机构一致好评,未来具备批量普及优势。此项目是公司从产品解决方案商向平台运营商转型升级的关键一步,一方面为公司提供稳定的现金流,另一方面可充分利用医疗保险体系资源,未来在大数据处理、流量运营等多方面具备广阔的发展空间。
  首次覆盖,给予“买入”评级。我们看好公司以智能卡龙头优势为基础,切入物联网及医疗保险监控领域,从产品方案商向平台运营商转型的战略规划。预估2016-2018年EPS分别为0.21/0.30/038元,给予买入评级。
  风险提示:eSIM或MPSP项目进展不及预期。

大唐电信:加速转型“集成电路+”,双轮驱动值得期待
  类别:公司 研究机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:周明 日期:2016-07-11
  大唐电信是电信科学技术研究院控股的高技术企业,主要从亊微电子,软件,通信设备等相关业务。目前公司业务主要覆盖集成电路设计,软件不应用,终端设计及移动互联网四大领域。15年以来,公司战略布局逐步由“芯-端-云”向“集成电路+”为核心的产业链布局转变,发展方向进一步聚焦。
  投资要点:
  市场观点普遍认为公司的集成电路业务多年来发展缓慢,15年利润甚至出现大幅下滑,经营效果不佳,长期发展空间有限。但我们认为公司之前主要处于资源储备阶段,目前公司战略方向明确,换帅后其产业整合能力有望进一步提升。在集成电路国家战略背景下,后续发展有望超市场预期。原因:
  (1)芯片布局高增长领域,发展潜力巨大。目前公司以集成电路设计为核心竞争力,业务主要面向移动互联网,车联网,智能制造及物联网领域。相对于传统的计算机芯片领域,这些领域行业需要旺盛,定制化要求更高。目前公司在智能手机芯片,汽车芯片,及无人机芯片已相继取得突破,后续公司的布局优势有望进一步显现。
  (2)集成电路战略进一步聚焦,换帅注入发展活力。16年4月以来,公司发展战略进一步明确,公司将围绕“集成电路+”为核心的产业链布局,加速不相关单位的协同互动,逐步形成核心竞争力。6月底武汉邮科院院长童国华出电信科学研究院院长,童国华在武汉邮科院任职期间烽火通信10年营收增长约10倍,其任职大唐电信新总裁也有望加快大唐电信的体制改革并促进公司的长远发展。
  (3)“产业经营+资本经营”双轮驱动,后续发展值得期待。内生增长外,公司也积极寻求外延的资本经营,14年公司不恩智浦公司合资的大唐恩智浦与注于汽车电子芯片领域,在公司整体集成电路下滑背景下大唐恩智浦15年营收大幅增长29%。良好的示范效应下,公司的外延战略也有望进一步加速,后续发展值得期待。
  作为国内领先的集成电路及解决方案提供商,大唐电信目前战略明确,换帅之后烽火集团的发展经验也有望快速复制到公司。在集成电路国家战略的推动下,公司的业务有望迎来快速发展。首次覆盖,给予强烈推荐评级。预计16-18年EPS为0.22、0.42和0.61元,对应16-18年的PE分别为97.90x、52.58x和35.80倍。考虑公司作为A股里集成电路芯片业务的秲缺标的,给予16年140倍PE,目标价30.80元。
  风险提示:集成电路业务不达预期、业务整合不达预期。
  盛路通信:汽车电子业绩爆发,多轮融合驱动
  类别:公司 研究机构:东吴证券股份有限公司 研究员:徐力 日期:2016-08-29
  投资要点
  事件:公司发布2016年中报,公司营收实现50.97%的增长达到5.62亿元,归属上市公司扣非后净利润达到1.26亿元,增长162.44%,每股收益达到0.28元,增长115.38%。公司业绩增长主要来自南京恒电并表和合正电子智能DA产品爆发增长。
  车联网方向成功布局,成为公司重要增长点:公司旗下合正电子,以车载智能DA产品为切入点进入车联网市场,目前客户包括东风日产、东风本田、广汽本田、广汽三菱、广汽乘用车、众泰汽车等前装车厂等。公司积极完善在车厂渠道的全产品线布局,打造“合正智造”的品牌,致力于车载智能设备的研发和生产,不仅对原有DA智联系统更新换代,还包括研究开发汽车红外夜视系统、360环视、3D全息投影、ADAS系统、舒适进入系统、车辆远程控制系统等各类汽车视觉技术及产品,不断强化公司在汽车电子、车载移动互联领域的业务布局。公司在汽车DA产品业务增速超过60%,已经成为公司最重要的增长点。
  南京恒电完成业绩承诺应无悬念,军工业务提供超级护城河: 2015 年4月,公司通过发行股份购买资产的形式收购南京恒电100%的股权,其业务为主要面向军方客户的机载、舰载、弹载等多种武器平台上微波电路及其相关组件的设计、开发、生产与服务。随着电子对抗和雷达产品在现代战争中作用越来越显著,南京恒电订单数量得以持续增长,经估算军工业务营收和净利润增长均约为24%,2016年上半年净利润接近3600万元。2015-2017年,南京恒电承诺的归母净利润分别为5,000 万元、6,000 万元、7,200 万元。因此我们判断,南京恒电全年完成6000万元利润目标应无悬念,对公司整体业绩产生积极影响。
  技术、产品、市场全面整合,1+1+1>3的融合驱动:公司在移动通信行业,围绕电子通信的发展方向,专注于通信天线及器件的生产和研发。公司掌握着核心技术,具有专业技术研发团队和稳定的管理体系。公司的汽车天线、微波产品能与合正电子、南京恒电形成良好的整合,技术和产品实现优势互补,营销体系和客户资源能够相互渗透,为公司长期发展提供了良好的融合驱动力
  <a target="_blank" href="http://data.eastmoney.com/report/ylyc.html" "="">盈利预测与投资建议:预计公司2016-2018年的EPS为0.53元、0. 67元、0.83元,对应 PE 56/44/36 X。我们看好公司车联网产品业务和微波领域军民融合业务的发展,给予“增持”评级。
  风险提示:传统天线业务出现持续下滑风险,车联网业务低于预期风险,竞争加剧导致毛<a target="_blank" href="http://data.eastmoney.com/cjsj/yhll.html" "="">利率快速下滑风险。
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